受负面信息影响，前期电力股大幅下跌。6 月份以来，电力板块出现明显下跌，跌幅达到30％，主要是受以下几类负面信息影响：（1）国民经济增速下降，电力行业增长受到制约，利用小时有压力；（2）政府控制信贷规模，资金面出现紧张，证券市场整体出现下跌，带动电力股下跌；（3）市场传言在煤价大幅下跌后，政府有进行煤电联动、下调电价的动力。

　　盈利依然向好，业绩增长趋势不会改变。从行业盈利影响因素来看，电力行业仍然向好的方向发展，上述负面信息不会改变电力公司盈利增长的趋势。

　　（1）对于市场最为担心的火电上网电价下调，我们已经写过专题报告进行分析，在煤价下跌时，虽然电价下调会短期消除火电公司的超额利润，但是对公司长期依然是利好。而且，电价下调幅度会小于煤价下调幅度，保留一部分超额收益给火电公司。（2）经济增速下降，对于电力这种逆周期行业仍然处于受益周期中，实际上对电力公司仍是利好。（3）政府考虑限制新增火电项目，对于现有优质火电公司是利好，有利于改变供需关系。

　　电力体制改革形成长期利好，有利于提升公司估值。股价电监会和国家能源局重组后，将进一步加大改革力度，理顺电价形成机制，其中包括完善煤电联动机制，理顺水电上网电价形成机制等，对电力企业盈利稳定增长都是利好，而不是利空。电力公司估值受到制约的最大因素是盈利不稳定，如果体制改革能够保证盈利稳定增长，电力公司的估值应该能够和国际接轨，达到13～15 倍PE。

　　龙头公司价值低估，进行强烈推荐，并建议大股东进行增持。重点龙头公司估值见下表，我们重点推荐成长性好的国投电力、川投能源，估值明显偏低的华能国际、国电电力、宝新能源等。由于股价明显低估，我们建议有财力的大股东进行增持，给予市场信心。

　　风险提示：短期证券市场波动具有不确定性，需要防范系统性风险。